Opbrengst vrije kasstroom (FCFY): Discussie, formule en voorbeelden

Contant geld is koning. En je bedrijf heeft geld nodig om te blijven groeien. Het is dan ook niet verwonderlijk dat leidinggevenden en investeerders veel waarde hechten aan de kasstroom en dat van uw organisatie wordt verwacht dat zij hierover effectief rapporteert.

Daarom is het vrije kasstroomrendement (FCFY) een van de belangrijkste maatstaven om je financiële status weer te geven. In dit artikel leggen we uit wat het is, hoe je het berekent en wat voor FCFY je bedrijf zou moeten nastreven.

Wat is vrije kasstroomrendement (FCFY)?

FCFY is een verhouding tussen de kasstroom uit de kernactiviteiten van een bedrijf en de waardering van het bedrijf.

Deze metriek is cruciaal voor financiële verslaggeving omdat het de kasstroom van een organisatie weergeeft in verhouding tot haar omvang. FCFY wordt door investeerders gebruikt als een indicator van financiële prestaties omdat een sterk rendement laat zien hoe goed een bedrijf aan al zijn financiële verplichtingen kan voldoen.

Vrije kasstroom (FCF) versus rendement vrije kasstroom (FCFY)

Eenvoudig gezegd is vrije kasstroom het geld dat een bedrijf overhoudt na het betalen van zijn uitgaven. Dit omvat het op peil houden van kapitaaluitgaven en bedrijfskosten. Je hebt misschien ook wel eens gehoord van de term "5-jaars vrije kasstroom". Dit is natuurlijk de groei van de kasstroom van een bedrijf over een periode van 5 jaar.

FCFY neemt dat vrije kasstroomgetal en deelt het door de marktwaarde van de organisatie.

Unlevered vrije kasstroomrendement

Unlevered FCFY is het geld dat een bedrijf heeft voordat het aan financiële verplichtingen voldoet. Het is het geld dat wordt besteed aan het betalen van eigen en vreemd vermogen. Dit kan ook de vrije kasstroom naar de onderneming (FCFF) worden genoemd.

Levered vrije kasstroomrendement

Levered free cash flow yield is het geld dat een bedrijf heeft na het voldoen aan financiële verplichtingen. Dit wordt ook wel vrije kasstroom naar eigen vermogen (FCFE) genoemd en vertegenwoordigt het geld dat een bedrijf over heeft om aandeelhouders te betalen, dividenden uit te keren of terug te investeren in het bedrijf.

FCFY vs. winst

Winst of nettoresultaat geven de inkomende kasstromen van een bedrijf weer, terwijl FCFY een maatstaf is voor winstgevendheid. FCFY geeft investeerders en belanghebbenden meer context voor de financiële status van een bedrijf.

FCFY vs. waarderingsmultiple

Een waarderingsmultiple geeft de impliciete waarde van een bedrijf weer op basis van één specifieke operationele metriek. Dit toont een kleinere momentopname van de waarde van een bedrijf, terwijl FCFY een weergave is van de totale prestatie.

FCFY vs. EBITDA

EBITDA, of winst voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie is ook een manier voor een bedrijf om winstgevendheid te meten. EBITDA houdt echter geen rekening met de kasuitstroom van een bedrijf dat kapitaalinvesteringen doet. Investeerders gebruiken EBITDA vaak om de winstgevendheid tussen vergelijkbare bedrijven te vergelijken, maar het geeft een kleiner beeld van de winstgevendheid dan FCFY.

FCFY versus andere waarderingsratio's

Er zijn veel andere waarderingsratio's die worden gebruikt om financiële prestaties te meten. Zaken als koers/omzet, koers/boekwaarde en koers/winst zijn meer specifieke waarderingsmaatstaven. Koers-tot-vrije kasstroom geeft de marktprijs weer van een enkel aandeel versus de prijs per aandeel van FCF.

Het belangrijkste verschil om in gedachten te houden bij het vergelijken van deze andere waarderingsratio's is dat FCFY de vrije kasstroom afmeet tegen de totale waardering van het bedrijf. Het is meer een algemene indicator van financiële prestaties.

Formule voor rendement op vrije kasstroom

Je kunt FCFY berekenen met deze formule:

Vrije kasstroom opbrengst = Vrije kasstroom per aandeel marktkapitalisatie per aandeel

Bij deze berekening kunnen bedrijven kiezen voor een unlevered of levered formule. Hier zijn de verschillen en waarom je de ene boven de andere zou kunnen kiezen.

FCFY-formule zonder hefboomwerking & hoe te berekenen

Gebruik de volgende formule om de levered FCFY te berekenen:

Niet levered FCFY = Niet levered cashflow ➗ ondernemingswaarde

De vrije kasstroom zonder hefboomeffect zou op zichzelf niet veel inzicht geven in de financiële positie in vergelijking met andere bedrijven. Door de vrije kasstroom te delen door de bedrijfswaarde, kan deze worden vergeleken met de prestatiegeschiedenis van je bedrijf en je concurrenten.

Om deze berekening uit te voeren, moet je eerst de unlevered cashflow berekenen. Meer informatie over deze berekening vind je hier.

Levered FCFY-formule & hoe te berekenen

Gebruik de volgende formule om een levered FCFY te berekenen:

Levered FCFY = Levered cash flow ➗ Eigen vermogenswaarde

Deze berekening laat aandeelhouders zien hoeveel vrije kasstroom je zou kunnen toewijzen aan elke eenheid van de waarde van het eigen vermogen. Je kunt ook FCF per aandeel gebruiken en delen door de huidige aandelenprijs als een andere manier om levered FCFY te berekenen.

Om de berekening uit te voeren, moet je eerst de levered cashflow berekenen. Meer informatie over deze berekening vind je hier.

Hoe het rendement op vrije kasstroom interpreteren

Een eenvoudige berekening uitvoeren is één ding, maar wat betekent het in de context van de financiële prestaties van je bedrijf? Hier volgt een eenvoudig overzicht van hoe je die kasstroomresultaten kunt interpreteren.

Hoeveel FCFY is goed?

Hoe hoger het rendement, hoe beter natuurlijk, want het geeft aan dat een bedrijf gemakkelijk aan financiële verplichtingen kan voldoen en kan groeien. In termen van cijfers zal een "goede" FCFY variëren afhankelijk van je bedrijfstak en hoe lang je bedrijf al actief is. In september 2015 had Apple bijvoorbeeld een FCFY van 11,1%. Vergelijk dat met een FCFY van 3,8% in 2023.

Wat is een gezonde FCFY?

Normaal gesproken is een gezonde FCFY positief. Een score die hoog genoeg is om aan te geven dat een bedrijf de bedrijfskosten één maand kan dekken, wordt als gezond beschouwd. Om het in getallen uit te drukken: ergens tussen 4% en 7% betekent dat een bedrijf over het algemeen in een goede positie verkeert. Alles boven de 9% of 10% is uitstekend.

Aan de andere kant betekent een bedrijf met een negatief rendement voor een investeerder dat het bedrijf niet genoeg geld in kas heeft om investeringen en operationele kosten te dekken.

Gemiddeld rendement op vrije kasstroom per bedrijfstak

"Goede" rendementen kunnen verschillen afhankelijk van de bedrijfstak waarin uw bedrijf actief is. Maar over het algemeen liggen de meeste sectoren met een gemiddeld positief rendement ergens tussen de 4% en 7%. Er zijn natuurlijk een paar uitzonderlijke bedrijven met veel hogere rendementen, maar de sectoren variëren.

Gemiddeld rendement op vrije kasstroom voor de S&P 500

De S&P 500 index meet de waarde van 500 van 's werelds grootste bedrijven. Ze berekenen een sectorneutrale FCFY-index die het gemiddelde neemt van de rendementen in de meest voorkomende sectoren.

In juli 2023 was het gemiddelde 9,77% en in juli 2024 ligt het dichter bij 6,27%

Factoren die het rendement op vrije kasstroom beïnvloeden

Meerdere factoren kunnen je vrije kasstroomrendement aanzienlijk beïnvloeden:

• Veranderingen in operationele efficiëntie
• Beheer van werkkapitaal
• Nieuwe omzetgroei
• Aandelenkoersen

Aangezien FCFY afhankelijk is van je kasstroom, je kapitaaluitgaven en de waarde van je organisatie op de markt, zullen veranderingen in deze factoren de meeste invloed hebben op je FCFY.

Voor verplichtingen gecorrigeerd kasstroomrendement (LACFY)

LACFY is een andere variatie, hoewel deze niet vaak wordt gebruikt. Bij deze berekening wordt de langetermijn FCF van een bedrijf genomen en gedeeld door de verplichtingen over dezelfde periode. Investeerders en andere belanghebbenden zouden dit getal in overweging willen nemen om te bepalen hoe een bedrijf gewaardeerd wordt of hoe lang het duurt voordat de buyout winstgevend is.

Voorbeelden van vrije kasstroomrendement

Laten we een paar voorbeelden bekijken van hoe FCFY er in de praktijk uit zou kunnen zien. Voor elk voorbeeld gebruiken we hetzelfde fictieve bedrijf, Bedrijf A.

Voorbeeld berekening vrije kasstroom (FCFY)

Stel dat de kasstroom uit bedrijfsactiviteiten van Bedrijf A $150.000 was in de laatste periode. Ze hebben in die periode ook $ 20.000 uitgegeven aan investeringen voor nieuwe inventaris.

De uitstaande aandelen van bedrijf A worden verhandeld tegen $ 15,00 per aandeel en ze hebben 90.000 uitstaande aandelen.

Eerst berekenen we FCF door de investeringsuitgaven af te trekken van de operationele kasstroom.

FCF = $150.000 - $20.000.

FCF = $ 130.000.

Nu berekenen we de FCF per aandeel door de uitstaande aandelen te delen door FCF.

FCF per aandeel = $ 130.000 ➗ 90.000

Dus, FCF per aandeel = $1,44

Tot slot gebruiken we om de FCFY te berekenen de prijs van FCF per aandeel gedeeld door de huidige prijs per aandeel.

FCFY = $1,44 ➗ $15,00

FCFY = 9,6%

Dit is een geweldig rendement voor bedrijf A. Dit betekent dat voor elke $1 die iemand investeert in een aandeel, er $0,096 wordt gegenereerd in FCF.

Voorbeeld berekening rendement vrije kasstroom zonder leverage (FCFF)

Hetzelfde bedrijf, Bedrijf A, heeft $ 2 miljoen aan EBIT gegenereerd in het afgelopen boekjaar.

We moeten eerst de niet-verdiende FCF berekenen door het nettobedrijfsresultaat na belastingen (NOPAT) te identificeren.

Stel dat er 30% belasting wordt geheven op de EBIT van $ 2 miljoen, wat onze NOPAT $ 1,4 miljoen maakt.

Vervolgens moeten we afschrijving en amortisatie (D&A) toevoegen, aangezien dit een non-cash uitgave is. Onze D&A is $500.000, wat ons getal weer op $1,9 miljoen brengt.

Tot slot trekken we de investeringen ($200.000) en veranderingen in het nettowerkkapitaal ($150.000) hiervan af. Dit brengt onze uiteindelijke ongeleverde FCF op $1.550.000.

Nu kunnen we levered FCFY berekenen door onze $ 1.550.000 te nemen en dit te delen door onze ondernemingswaarde. In dit voorbeeld is de ondernemingswaarde $16.000.000.

Niet leverbare FCFY = $ 1.550.000 ➗ $16,000,000

Niet levered FCFY = 9,6%

Voorbeeld berekening levered free cash flow yield (FCFE)

Met dezelfde cijfers als in voorbeeld 2 moeten we nu de levered FCF berekenen uit ons unlevered FCF-getal ($ 1.550.000).

Van ons levered FCF-getal trekken we drie schuldposten af. We hebben een verplichte schuldaflossing: We hebben een verplichte schuldaflossing, ons belastingschild van rente en onze rentelasten. In dit voorbeeld:

Verplichte schuldaflossing = $500.000

Belastingschild van rente = $100.000 (dit wordt weergegeven als een instroom, aangezien belastingbesparingen ten goede komen aan kapitaalverstrekkers)

Rentelasten = $ 175.000

Na deze drie posten komt ons uiteindelijke levered FCF-totaal uit op $775.000

Om nu levered FCFY te berekenen nemen we onze $775.000 en delen dit door de waarde van het eigen vermogen. De waarde van het eigen vermogen in dit voorbeeld is $12.800.000.

Levered FCFY = $775.000 ➗ 12.800.000

Levered FCFY = 6,1%

Voorbeeld van berekening van FCFY zonder hefboomwerking versus FCFY met hefboomwerking

Het verschil tussen onze levered en unlevered FCFY-voorbeelden is dat de levered FCFY wordt beïnvloed door de schuldverplichtingen van bedrijf A.

FCFY zonder hefboomwerking = 9,6%

Levered FCFY = 7,6%

Verschil = 2%

Als bedrijf A geen schuldverplichtingen had, zou er geen verschil zijn tussen het levered en unlevered FCFY. Het is belangrijk om de verschillen op te nemen in je balans als je bedrijf wel schuldverplichtingen heeft zoals bedrijf A, om een gedetailleerder beeld te krijgen van de financiële prestaties.

Voorbeeld van berekening van voor verplichtingen gecorrigeerd kasstroomrendement

Liability-adjusted cash flow yield (LACFY) is een ratio die vaak wordt gebruikt om bedrijven binnen vergelijkbare sectoren te vergelijken, maar die niet vaak wordt gebruikt bij de waardering van bedrijven.

Een analist zal vaak 10 jaar LACFY-gegevens vergelijken met een schatkistpapier met een looptijd van 10 jaar. Hoe kleiner de discrepantie tussen LACFY en het schatkistpapier is, hoe minder aantrekkelijk een investering zal zijn. Je kunt LACFY berekenen met het volgende voorbeeld:

LACFY = Average FCF [(Outstanding Shares + Warrants + Options) x (Per Share Price) - Liabilities] - [Assets - Inventory]

Waarom het rendement op vrije kasstroom belangrijk is voor investeerders (en waarom dat belangrijk is voor CFO's)

Investeerders kunnen jouw FCFY vergelijken met benchmarks in de sector en met concurrenten in jouw branche. Dit komt omdat de berekening hen laat zien hoeveel FCF je bedrijf genereert voor elke dollar die ze kiezen om te investeren.

Dit geeft de investeerder meer inzicht in de ROI die ze kunnen verwachten door in jouw bedrijf te investeren.

Dit is belangrijk voor CFO's omdat een hoog rendement een positief beeld geeft van het bedrijf, wat aangeeft dat de aandelen ondergewaardeerd zijn en dat het bedrijf er financieel goed voor staat. Een aantoonbaar sterk rendement kan doorslaggevend zijn bij het overbruggen van de kloof tussen bedrijf en investeerder.

FAQs over het rendement van de vrije kasstroom

Wat betekent een hoog kasstroomrendement?

Een hoog kasstroomrendement betekent dat een bedrijf genoeg geld genereert om aan de financiële verplichtingen te voldoen. Het is een duidelijke indicator van de financiële draagkracht en of een bedrijf winstgevend is of op weg daar naartoe.

Hoe bereken je de vrije kasstroom zonder hefboomwerking?

Gebruik de volgende formule om de vrije kasstroom te berekenen:

Unlevered FCF = niet-operationele winst na belastingen + afschrijvingen en waardeverminderingen - toename van het nettowerkkapitaal - investeringen

Als je vervolgens de levered FCFY wilt berekenen, neem je de berekening uit deze formule en deel je die door de ondernemingswaarde.

Hoe bereken je levered free cash flow?

Om levered FCF te berekenen, gebruik je de volgende formule:

Levered FCF = netto-inkomen + afschrijvingen - verandering in nettowerkkapitaal - investeringen + nettolening

Als je levered FCFY wilt berekenen, neem je het resultaat van deze berekening en deel je dit door het rendement op eigen vermogen.

Hoe bereken je de kasstroomrendementsverhouding?

Om de kasstroomrendementsverhouding te berekenen, neem je je huidige vrije kasstroom per aandeel en deel je dit door de huidige aandelenkoers.

Wat is de FCF-ratio?

De FCF-ratio vergelijkt de vrije kasstroom met de operationele kasstroom. Hoe hoger de FCF-ratio, hoe meer flexibiliteit een bedrijf heeft om schulden te betalen, te investeren in het bedrijf of dividend uit te keren. Dit laat investeerders en belanghebbenden zien hoeveel waarde je bedrijf heeft.

Conclusie: Laat kasstromen met Prophix One™

Samengevat is het rendement van de vrije kasstroom een maatstaf voor hoeveel geld je bedrijf overhoudt na het voldoen aan de financiële verplichtingen.

Dit is natuurlijk cruciaal voor investeerders. Deze berekening maakt het makkelijker om je bedrijf te vergelijken met benchmarks in de sector en met concurrenten. Een hoog rendement ziet er geweldig uit voor degenen die een partnerschap met je willen aangaan.

Als het gaat om het berekenen van het rendement op de vrije kasstroom, bepaal dan of je een levered of unlevered berekening wilt maken. Dit proces en deze berekening kunnen worden gestroomlijnd als je team een financieel prestatieplatform gebruikt , zoals Prophix One.

Bekijk onze 2 minuten durende video om te zien hoe Prophix One je cashflowbeheer kan vereenvoudigen.